地方政府债券市场报告（2023年11月）
11月，地方政府债券发行规模6672.09亿元，环比减少7290.76亿元，同比增加4203.15亿元；平均发行期限10.51年，环比增加0.82年，同比增加0.58年；平均发行利率2.93%，环比上升1bp，同比上升10bp。债券二级市场现券交易16244.54亿元。
1-11月，地方政府债券发行规模91417.81亿元；平均发行期限12.43年，同比减少0.87年；平均发行利率2.90%，同比下降12bp。债券二级市场现券交易115542.70亿元。
一、地方政府债券发行概况
（一）债券发行总体情况
11月，全国20个省、自治区、直辖市、计划单列市共发行地方政府债券102只,金额合计6672.09亿元。具体情况如下：
按债券类型分，发行一般债券2101.24亿元；发行专项债券4570.85亿元。
按债券性质分，发行新增债券2108.84亿元；发行再融资债券4563.25亿元。
按发行场所分，通过中央国债登记结算有限责任公司（以下简称中央结算公司）发行2788.98亿元，包含商业银行柜台市场发行10.90亿元；通过上海证券交易所发行2473.07亿元；通过深圳证券交易所发行1295.81亿元；通过北京证券交易所发行114.23亿元(见表1)。
从债券资金投向看，新增债券资金用于交通基础设施125.02亿元；农林水利90.47亿元；市政建设和产业园区基础设施90.02亿元；社会事业37.99亿元；保障性安居工程31.55亿元；生态环保20.50亿元；仓储物流基础设施12.70亿元；新型基础设施2.46亿元；能源0.49亿元；新能源项目0.31亿元；支持化解中小银行风险282.00亿元；其他1415.33亿元（见图1）。
从还本方式看，本月发行的102只地方政府债券中，河南省、湖北省发行3只本金分年偿还新增专项债券，共计698.56亿元；其他债券均采取到期一次性还本方式。
从发行地区看，20个省、自治区、直辖市、计划单列市11月发行了地方政府债券（见表2）。债券发行规模较大的有贵州省1462.05亿元、天津市1109.36亿元、湖南省764.63亿元（见图2）。
1-11月,全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行地方政府债券2126只，共计91417.81亿元。其中，一般债券32878.20亿元，专项债券58539.61亿元。
1-11月，全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行了新增债券45464.59亿元。其中，一般债券6831.03亿元，专项债券38633.56亿元。1-11月新增地方政府债券发行规模（分地区）见图3。
1-11月，全国35个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行了再融资债券45953.22亿元。其中，一般债券26047.17亿元，专项债券19906.05亿元。
（二）期限
11月，地方政府债券平均发行期限10.51年，环比增加0.82年，同比增加0.58年。其中，一般债券6.41年，专项债券12.39年。不同期限债券发行规模和期限结构见表3、图4。
1-11月，地方政府债券平均发行期限12.43年，比2022年同期减少0.87年。其中，一般债券7.41年，专项债券15.25年。不同期限债券发行规模见表4。10年期及以上债券53721.14亿元,占比58.76%。2015年-2023年(1-11月)10年期及以上债券占比见图5。
（三）利率
11月，地方政府债券平均发行利率2.93%，环比上升1bp，同比上升10bp。其中，一般债券2.81%，专项债券2.99%。2022年1月-2023年11月地方政府债券月平均发行利率走势见图6。2023年11月不同期限地方政府债券平均发行利率见表5。
1-11月，地方政府债券平均发行利率2.90%，比2022年同期下降12bp。其中，一般债券2.80%，专项债券2.96%。2023年1-11月不同期限地方政府债券平均发行利率见表6。
（四）平均全场倍数、发行利差
从认购倍数看，11月地方政府债券发行平均全场倍数为19.88倍。其中，一般债券21.85倍，专项债券18.97倍。不同期限债券发行平均全场倍数见表7。
从债券发行利差看，11月地方政府债券发行利差区间为4bp至41bp，利差均值为24bp。环比利差区间扩大，下限上升1bp，上限上升2bp，利差均值上升2bp。不同期限债券发行利差见表8。
二、地方政府债券二级市场情况
（一）现券交易情况
11月，地方政府债券二级市场现券交易金额16244.54亿元。其中，银行间债券市场15849.35亿元，上海证券交易所383.70亿元，深圳证券交易所11.49亿元。当月现券交易日平均换手率为1.84‰。
1-11月，地方政府债券二级市场现券交易金额115542.70亿元。其中，银行间债券市场112925.72亿元，上海证券交易所2564.97亿元，深圳证券交易所52.01亿元。1-11月地方政府债券二级市场现券交易情况见表9，2022年1月-2023年11月现券交易日平均换手率见图7。
（二）投资者结构
截至11月末，银行间债券市场投资者持有地方政府债券 389910.53亿元，占比96.41%；柜台市场投资者持有127.81亿元，占比0.03%；其他市场投资者持有14409.76亿元，占比3.56%。银行间债券市场投资者中，商业银行持有332317.53亿元，占比82.17%；保险机构持有17224.52亿元,占比4.26%；非法人产品持有21918.81亿元，占比5.42%；其他境内机构持有18361.42亿元, 占比4.54%；境外机构持有88.25亿元，占比0.02%。地方政府债券11月末投资者持有结构情况见表10、图8。
三、地方政府债券余额
截至11月末，全国地方政府债券余额404728.51亿元，其中一般债券余额156988.69亿元，专项债券余额247739.82亿元。地方政府债券剩余平均年限9.2年（其中一般债券6.4年，专项债券11.0年），比上年末增加0.7年。地方政府债券平均利率3.27%，其中一般债券3.27%，专项债券3.28%。
加上非政府债券形式存量政府债务1657.53亿元，全国地方政府债务余额为406386.04亿元，控制在全国人大批准的债务余额限额421674.30亿元之内。
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