9月1日，中国人大网发布《国务院关于今年以来预算执行情况的报告》。报告提出，下一步要加力提效实施好积极的财政政策。今年新增专项债券力争在9月底前基本发行完毕，用于项目建设的专项债券资金力争在10月底前使用完毕，研究扩大投向领域和用作项目资本金范围，引导带动社会投资。加强专项债券项目储备和投后管理，完善项目建设和运营全周期、全过程监督管理机制，提升专项债券资金使用效益。

　　9月，地方政府债券发行规模7751.07亿元，环比减少5408.32亿元，同比增加4740.23亿元；平均发行期限12.51年，环比减少0.04年，同比增加2.63年；平均发行利率2.81%，环比上升7bp，同比上升7bp。债券二级市场现券交易9737.42亿元。

　　1-9月，地方政府债券发行规模70782.87亿元；平均发行期限13.15年，同比减少0.14年；平均发行利率2.90%，同比下降13bp。债券二级市场现券交易88016.17亿元。

　　一、地方政府债券发行概况

　　（一）债券发行总体情况

　　9月，全国27个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团共发行地方政府债券234只,金额合计7751.07亿元。具体情况如下：

　　按债券类型分，发行一般债券1125.93亿元；发行专项债券6625.14亿元。

　　按债券性质分，发行新增债券4239.54亿元；发行再融资债券3511.53亿元。

　　按发行场所分，通过中央国债登记结算有限责任公司（以下简称中央结算公司）发行4836.72亿元，包含商业银行柜台市场发行22.50亿元；通过上海证券交易所发行1794.88亿元；通过深圳证券交易所发行968.64亿元；通过北京证券交易所发行100.83亿元；通过香港发行50.00亿元(见表1)。

　　从债券资金投向看，新增债券资金用于市政建设和产业园区基础设施1274.84亿元；社会事业770.38亿元；交通基础设施763.55亿元；保障性安居工程582.66亿元；农林水利434.55亿元；生态环保169.95亿元；仓储物流基础设施72.48亿元；新型基础设施59.08亿元；能源15.11亿元；新能源项目3.93亿元；其他93.01亿元（见图1）。

　　从还本方式看，本月发行的234只地方政府债券中，天津市、吉林省、江西省、湖北省、深圳市发行28只本金分年偿还新增专项债券，共计409.17亿元；江西省发行1只本金分年偿还再融资专项债券39.00亿元；其他债券均采取到期一次性还本方式。天津市发行1只5+2年可提前赎回新增专项债券0.30亿元。

　　从发行地区看，27个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团9月发行了地方政府债券（见表2）。债券发行规模较大的有安徽省1108.46亿元、浙江地区886.58亿元、江西省785.94亿元（见图2）。

　　1-9月,全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行地方政府债券1807只，共计70782.87亿元。其中，一般债券 22465.47亿元，专项债券48317.40亿元。

　　1-9月，全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行了新增债券41088.60亿元。其中，一般债券6491.10亿元，专项债券34597.50亿元。1-9月新增地方政府债券发行规模（分地区）见图3。

　　1-9月，全国34个省、自治区、直辖市、计划单列市发行了再融资债券29694.27亿元。其中，一般债券15974.37亿元,专项债券13719.90亿元。

　　（二）期限

　　9月，地方政府债券平均发行期限12.51年，环比减少0.04年，同比增加2.63年。其中，一般债券7.65年，专项债券13.34年。不同期限债券发行规模和期限结构见表3、图4。

　　1-9月，地方政府债券平均发行期限13.15年，比2022年同期减少0.14年。其中，一般债券7.71年，专项债券15.68年。不同期限债券发行规模见表4。10年期及以上债券44760.97亿元,占比63.24%。2015年-2023年(1-9月)10年期及以上债券占比见图5。

　　（三）利率

　　9月，地方政府债券平均发行利率2.81%，环比上升7 bp，同比上升7bp。其中，一般债券2.73%，专项债券2.82%。2022年1月-2023年9月地方政府债券月平均发行利率走势见图6。2023年9月不同期限地方政府债券平均发行利率见表5。               1-9月，地方政府债券平均发行利率2.90%，比2022年同期下降13bp。其中，一般债券2.77%，专项债券2.95%。2023年1-9月不同期限地方政府债券平均发行利率见表6。

　　（四）平均全场倍数、发行利差

　　从认购倍数看，9月地方政府债券发行平均全场倍数为23.49倍。其中，一般债券23.15倍，专项债券23.54倍。不同期限债券发行平均全场倍数见表7。

　　从债券发行利差看，9月地方政府债券发行利差区间为负4bp至31bp,利差均值为13bp。环比利差区间持平,下限下降3bp,上限下降3bp,利差均值下降1bp。不同期限债券发行利差见表8。

　　二、地方政府债券二级市场情况

　　（一）现券交易情况

　　9月，地方政府债券二级市场现券交易金额9737.42亿元。其中，银行间债券市场9399.05亿元，上海证券交易所324.06亿元，深圳证券交易所14.31亿元。当月现券交易日平均换手率为1.26‰。

　　1-9月，地方政府债券二级市场现券交易金额88016.17亿元。其中，银行间债券市场85920.57亿元，上海证券交易所2060.24亿元，深圳证券交易所35.36亿元。1-9月地方政府债券二级市场现券交易情况见表9，2022年1月-2023年9月现券交易日平均换手率见图7。

　　（二）投资者结构

　　截至9月末，银行间债券市场投资者持有地方政府债券372864.05亿元，占比96.54%；柜台市场投资者持有130.04亿元，占比0.03%；其他市场投资者持有13230.22亿元，占比3.43%。银行间债券市场投资者中，商业银行持有318416.45亿元，占比82.44%；保险机构持有16077.53亿元,占比4.16%；非法人产品持有20641.47亿元，占比5.35%；其他境内机构持有17636.54亿元, 占比4.57%；境外机构持有92.05亿元，占比0.02%。地方政府债券9月末投资者持有结构情况见表10、图8。

　　三、地方政府债券余额

　　截至9月末，全国地方政府债券余额387338.88亿元，其中一般债券余额148260.67亿元，专项债券余额239078.21亿元。地方政府债券剩余平均年限9.2年（其中一般债券6.4年，专项债券11.0年），比上年末增加0.7年。地方政府债券平均利率3.29%，其中一般债券3.29%，专项债券3.29%。

　　加上非政府债券形式存量政府债务1657.53亿元，全国地方政府债务余额为388996.41亿元，控制在全国人大批准的债务余额限额421674.30亿元之内。

　　C:\fakepath\地方政府债券市场报告202309.pdf