地方政府债券市场报告（2023年8月）

8月30日,财政部发布《2023年上半年中国财政政策执行情况报告》。报告指出，上半年强化地方政府债务管理，开好“前门”、严堵“后门”，持续较大规模安排新增地方政府债券，建立健全防范化解地方政府债务风险的制度体系，坚决查处各类违法违规举债行为，牢牢守住不发生系统性风险的底线。一是合理安排地方政府债券规模；二是加快地方政府债券发行使用进度；三是积极防范化解地方政府债务风险。下半年将加快地方政府专项债券发行使用，研究扩大投向领域和用作项目资本金范围，持续加强专项债券项目储备和投后管理，提升专项债券资金使用效益，引导带动社会投资。

8月，地方政府债券发行规模13159.39亿元，环比增加6968.03亿元，同比增加9249.97亿元；平均发行期限12.55年，环比增加2.45年，同比增加4.00年；平均发行利率2.74%，环比持平，同比下降3bp。债券二级市场现券交易13162.20亿元。

　　1-8月，地方政府债券发行规模63031.80亿元；平均发行期限13.23年，同比减少0.23年；平均发行利率2.91%，同比下降14bp。债券二级市场现券交易78278.75亿元。

　　一、地方政府债券发行概况

　　（一）债券发行总体情况

　　 8月，全国33个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团共发行地方政府债券322只,金额合计13159.39亿元。具体情况如下：

　　按债券类型分，发行一般债券3340.05亿元；发行专项债券9819.34亿元。

　　按债券性质分，发行新增债券7142.81亿元；发行再融资债券6016.58亿元。

　　按发行场所分，通过中央国债登记结算有限责任公司（以下简称中央结算公司）发行8947.38亿元，包含商业银行柜台市场发行30.05亿元；通过上海证券交易所发行3173.03亿元；通过深圳证券交易所发行921.87亿元；通过北京证券交易所发行47.11亿元；通过香港、澳门发行70.00亿元(见表1)。

　　从债券资金投向看，新增债券资金用于市政建设和产业园区基础设施2439.39亿元；社会事业1262.27亿元；交通基础设施1139.32亿元；农林水利815.81亿元；保障性安居工程586.71亿元；生态环保265.91亿元；仓储物流基础设施179.00亿元；新型基础设施103.72亿元；能源36.42亿元；新能源项目20.00亿元；支持化解中小银行风险150.00亿元；其他144.26亿元（见图1）。

　　从还本方式看，本月发行的322只地方政府债券中，天津市、河北省、吉林省、江西省、河南省、湖北省、广东地区、深圳市、广西壮族自治区、四川省、贵州省发行55只本金分年偿还新增专项债券，共计1774.70亿元；其他债券均采取到期一次性还本方式。天津市各发行1只3+2年、5+2年可提前赎回新增专项债券共2.30亿元。

　　从发行地区看，33个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团8月发行了地方政府债券（见表2）。债券发行规模较大的有广东地区2153.58亿元、山东地区1209.08亿元、河北省1060.94亿元（见图2）。

　　1-8月,全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行地方政府债券1573只，共计63031.80亿元。其中，一般债券 21339.54亿元，专项债券41692.26亿元。

　 1-8月，全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行了新增债券36849.06亿元。其中，一般债券5870.90亿元，专项债券30978.16亿元。1-8月新增地方政府债券发行规模（分地区）见图3。

　 1-8月，全国34个省、自治区、直辖市、计划单列市发行了再融资债券26182.74亿元。其中，一般债券15468.64亿元,专项债券 10714.10亿元。

（二）期限

　　8月，地方政府债券平均发行期限12.55年，环比增加2.45年，同比增加4.00年。其中，一般债券7.32年，专项债券14.34年。不同期限债券发行规模和期限结构见表3、图4。

　 1-8月，地方政府债券平均发行期限13.23年，比2022年同期减少0.23年。其中，一般债券7.71年，专项债券16.05年。不同期限债券发行规模见表4。10年期及以上债券40662.76亿元,占比64.51%。2015年-2023年(1-8月)10年期及以上债券占比见图5。

（三）利率

　 8月，地方政府债券平均发行利率2.74%，环比持平，同比下降3bp。其中，一般债券2.63%，专项债券2.78%。2022年1月-2023年8月地方政府债券月平均发行利率走势见图6。2023年8月不同期限地方政府债券平均发行利率见表5。

　　1-8月，地方政府债券平均发行利率2.91%，比2022年同期下降14bp。其中，一般债券2.77%，专项债券2.97%。2023年1-8月不同期限地方政府债券平均发行利率见表6。

　　（四）平均全场倍数、发行利差

　　从认购倍数看，8月地方政府债券发行平均全场倍数为22.49倍。其中，一般债券22.91倍，专项债券22.34倍。不同期限债券发行平均全场倍数见表7。

　　从债券发行利差看，8月地方政府债券发行利差区间为负1bp至34bp,利差均值为14bp。环比利差区间扩大,下限下降4bp,上限持平,利差均值持平。不同期限债券发行利差见表8。

　　二、地方政府债券二级市场情况

　　（一）现券交易情况

　　8月，地方政府债券二级市场现券交易金额13162.20亿元。其中，银行间债券市场12751.40亿元，上海证券交易所403.72亿元，深圳证券交易所7.08亿元。当月现券交易日平均换手率为1.50‰。

　　1-8月，地方政府债券二级市场现券交易金额78278.75亿元。其中，银行间债券市场76521.51亿元，上海证券交易所1736.18亿元，深圳证券交易所21.06亿元。1-8月地方政府债券二级市场现券交易情况见表9，2022年1月-2023年8月现券交易日平均换手率见图7。

　　（二）投资者结构

　　截至8月末，银行间债券市场投资者持有地方政府债券371618.69亿元，占比96.65%；柜台市场投资者持有125.02亿元，占比0.03%；其他市场投资者持有12761.63亿元，占比3.32%。银行间债券市场投资者中，商业银行持有317259.50亿元，占比82.51%；保险机构持有15667.49亿元,占比4.08%；非法人产品持有20662.11亿元，占比5.37%；其他境内机构持有17938.23亿元, 占比4.67%；境外机构持有91.35亿元，占比0.02%。地方政府债券8月末投资者持有结构情况见表10、图8。

　　三、地方政府债券余额

　　截至8月末，全国地方政府债券余额385822.52亿元，其中一般债券余额147843.97亿元，专项债券余额237978.55亿元。地方政府债券剩余平均年限9.1年（其中一般债券6.5年，专项债券10.8年），比上年末增加0.6年。地方政府债券平均利率3.31%，其中一般债券3.30%，专项债券3.32%。