1-3月，地方政府债券发行规模31058.61亿元；平均发行期限16.69年，同比减少0.5年；平均发行利率2.17%，同比上升20bp。债券二级市场现券交易50370.41亿元。

　　一、地方政府债券发行概况

　　（一）债券发行总体情况。

　　3月，全国32个省、自治区、直辖市、计划单列市共发行地方政府债220只，金额合计10842.82亿元。具体情况如下：

　　按债券类型分，发行一般债券3114.87亿元；发行专项债券7727.95亿元。

　　按债券性质分，发行新增债券3852.81亿元；发行再融资债券6990.01亿元。

　　按发行场所分，通过中央国债登记结算有限责任公司（以下简称中央结算公司）发行6620.35亿元；通过上海证券交易所发行1987.58亿元；通过深圳证券交易所发行2087.49亿元；通过北京证券交易所发行147.40亿元（见表1）。

　　从债券资金投向看，新增债券资金用于市政建设和产业园区基础设施784.55亿元；交通基础设施697.02亿元；土地储备332.09亿元；社会事业315.30亿元；保障性安居工程及城市更新289.74亿元；农林水利272.76亿元；生态环保130.09亿元；前瞻性、战略性新兴产业基础设施55.59亿元；城乡冷链等物流基础设施47.92亿元；新型基础设施28.29亿元；能源23.90亿元；收购存量商品房用作保障性住房4.19亿元；其他871.37亿元（见图1）。            

　　从还本方式看，本月发行的220只地方政府债券中，天津市、湖北省、海南省、四川省、甘肃省发行8只本金分年偿还新增专项债券，共计172.78亿元；其他债券均采取到期一次性还本方式。

　　从发行地区看，32个省、自治区、直辖市、计划单列市3月发行了地方政府债券（见表2）。债券发行规模较大的有四川省989.52亿元、广东地区919.83亿元、内蒙古自治区785.42亿元（见图2）。

　　1-3月，全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市发行地方政府债券521只，共计31058.61亿元。其中，一般债券7348.60亿元，专项债券23710.01亿元。

　　1-3月，全国33个省、自治区、直辖市、计划单列市发行了新增债券14198.95亿元。其中，一般债券2599.50亿元，专项债券11599.45亿元。1-3月新增地方政府债券发行规模（分地区）见图3。

　　1-3月，全国34个省、自治区、直辖市、计划单列市发行了再融资债券16859.66亿元。其中，一般债券4749.10亿元，专项债券12110.56亿元。

　　（二）期限。

　　3月，地方政府债券平均发行期限15.37年，环比减少1.82年，同比减少1.96年。其中，一般债券8.98年，专项债券17.95年。不同期限债券发行规模和期限结构见表3、图4。

　　1-3月，地方政府债券平均发行期限16.69年，同比减少0.5年。其中，一般债券9.03年，专项债券19.06年。不同期限债券发行规模见表4。10年期及以上债券25965.96亿元，占比83.60%。2017年至2026年1-3月10年期及以上债券占比见图5。

　　（三）利率。

　　3月，地方政府债券平均发行利率2.14%，环比下降4bp，同比上升5bp。其中，一般债券1.90%，专项债券2.24%。2025年1月-2026年3月地方政府债券月平均发行利率走势见图6。2026年3月不同期限地方政府债券平均发行利率见表5。

　　1-3月，地方政府债券平均发行利率2.17%，同比上升20bp。其中，一般债券1.90%，专项债券2.26%。2026年1-3月不同期限地方政府债券平均发行利率见表6。

　　（四）平均全场倍数、发行利差。

　　从认购倍数看，3月地方政府债券发行平均全场倍数为19.87倍。其中，一般债券20.88倍，专项债券19.46倍。不同期限债券发行平均全场倍数见表7。

　　从债券发行利差看，3月地方政府债券发行利差区间为2bp至25bp，利差均值为14bp。环比利差区间缩小，下限保持不变，上限下降3bp，利差均值较上月下降2bp。不同期限债券发行利差见表8。

　　二、地方政府债券二级市场情况

　　（一）现券交易情况。

　　3月，地方政府债券二级市场现券交易金额23132.59亿元。其中，银行间债券市场22611.61亿元，上海证券交易所509.78亿元，深圳证券交易所11.20亿元。当月现券交易日平均换手率为1.85‰。

　　1-3月，地方政府债券二级市场现券交易金额50370.41亿元。其中，银行间债券市场49292.72亿元，上海证券交易所1023.76亿元，深圳证券交易所53.93亿元。1-3月地方政府债券二级市场现券交易情况见表9，2025年1月-2026年3月现券交易日平均换手率见图7。

　　（二）投资者结构。

　　截至3月末，银行间债券市场投资者持有地方政府债券544127.72亿元，占比95.33%；柜台市场投资者持有388.58亿元，占比0.07%；其他市场投资者持有26271.78亿元，占比4.60%。银行间债券市场投资者中，商业银行持有394365.13亿元，占比69.09%；非法人产品持有55618.77亿元，占比9.74%；保险机构持有26136.47亿元，占比4.58%；境外机构持有101.19亿元，占比0.02%；其他境内机构持有67906.16亿元，占比11.90%。地方政府债券3月末投资者持有结构情况见表10、图8。

　　三、地方政府债券余额

　　截至3月末，全国地方政府债券余额570969.37亿元，其中一般债券余额176451.74亿元，专项债券余额394517.63亿元。地方政府债券剩余平均年限10.7年（其中一般债券6.2年，专项债券12.7年），较上年末增加0.2年。地方政府债券平均利率2.79%，其中一般债券2.84%，专项债券2.77%。

　　加上非政府债券形式存量政府债务1617.90亿元，全国地方政府债务余额为572587.27亿元，控制在全国人大批准的债务限额631874.30亿元以内。

地方政府债券市场报告202603.pdf