1-6月,地方政府债券发行规模54901.55亿元;平均发行期限15.88年,同比增加3.19年;平均发行利率1.92%,同比下降54bp。债券二级市场现券交易108452.29亿元。

　　一、地方政府债券发行概况

　　(一)债券发行总体情况。

　　6月,全国28个省、自治区、直辖市、计划单列市共发行地方政府债券283只,金额合计11753.22亿元。具体情况如下:

　　按债券类型分,发行一般债券3684.58亿元;发行专项债券8068.64亿元。

　　按债券性质分,发行新增债券6280.89亿元;发行再融资债券5472.33亿元。

　　按发行场所分,通过中央国债登记结算有限责任公司(以下简称中央结算公司)发行6769.93亿元;通过上海证券交易所发行3188.02亿元;通过深圳证券交易所发行906.50亿元;通过北京证券交易所发行888.77亿元(见表1)。

　　从债券资金投向看,新增债券资金用于土地储备862.39亿元;市政建设和产业园区基础设施754.08亿元;交通基础设施712.33亿元;保障性安居工程及城市更新642.35亿元;社会事业536.01亿元;农林水利269.99亿元;前瞻性、战略性新兴产业基础设施155.25亿元;生态环保100.57亿元;新型基础设施75.17亿元;城乡冷链等物流基础设施26.23亿元;能源23.23亿元;收购存量商品房用作保障性住房2.73亿元;其他2120.56亿元(见图1)。　　　　　　

　　从还本方式看,本月发行的283只地方政府债券中,天津市、河北省、河南省、湖北省、深圳市发行21只本金分年偿还新增专项债券,共计182.96亿元;江西省发行1只本金分年偿还再融资一般债券13.76亿元;其他债券均采取到期一次性还本方式(含天津市发行1只5+2年可提前赎回新增专项债券2.60亿元)。

　　从发行地区看,28个省、自治区、直辖市、计划单列市6月发行了地方政府债券(见表2)。债券发行规模较大的有上海市1270.58亿元、北京市1230.17亿元、云南省942.83亿元(见图2)。

　　1-6月,全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行地方政府债券1086只,共计54901.55亿元。其中,一般债券11792.97亿元,专项债券43108.58亿元。

　　1-6月,全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行了新增债券26126.70亿元。其中,一般债券4520.17亿元,专项债券21606.53亿元。1-6月新增地方政府债券发行规模(分地区)见图3。

　　1-6月,全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行了再融资债券28774.85亿元。其中,一般债券7272.80亿元,专项债券21502.05亿元。 

　　(二)期限。

　　6月,地方政府债券平均发行期限13.89年,环比减少0.27年,同比增加2.01年。其中,一般债券9.20年,专项债券16.03年。不同期限债券发行规模和期限结构见表3、图4。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 

　　1-6月,地方政府债券平均发行期限15.88年,同比增加3.19年。其中,一般债券8.83年,专项债券17.81年。不同期限债券发行规模见表4。10年期及以上债券42081.93亿元,占比76.65%。2015年-2025年1-6月10年期及以上债券占比见图5。

　　(三)利率。

　　6月,地方政府债券平均发行利率1.80%,环比下降7bp,同比下降54bp。其中,一般债券1.71%,专项债券1.84%。2024年1月-2025年6月地方政府债券月平均发行利率走势见图6。2025年6月不同期限地方政府债券平均发行利率见表5。  　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　1-6月,地方政府债券平均发行利率1.92%,同比下降54bp。其中,一般债券1.75%,专项债券1.96%。2025年1-6月不同期限地方政府债券平均发行利率见表6。

　　(四)平均全场倍数、发行利差。

　　从认购倍数看,6月地方政府债券发行平均全场倍数为20.12倍。其中,一般债券20.58倍,专项债券19.90倍。不同期限债券发行平均全场倍数见表7。

　　从债券发行利差看,6月地方政府债券发行利差区间为2bp至23bp,利差均值为11bp。环比利差区间缩小,下限上升8bp,上限下降6bp,利差均值较上月下降1bp。不同期限债券发行利差见表8。

　　二、地方政府债券二级市场情况

　　(一)现券交易情况。

　　6月,地方政府债券二级市场现券交易金额20618.38亿元。其中,银行间债券市场20287.29亿元,上海证券交易所326.90亿元,深圳证券交易所4.19亿元。当月现券交易日平均换手率为2.00‰。

　　1-6月,地方政府债券二级市场现券交易金额108452.29亿元。其中,银行间债券市场106032.13亿元,上海证券交易所2335.96亿元,深圳证券交易所84.20亿元。1-6月地方政府债券二级市场现券交易情况见表9,2024年1月-2025年6月现券交易日平均换手率见图7。

　　(二)投资者结构。

　　截至6月末,银行间债券市场投资者持有地方政府债券494494.95亿元,占比95.73%;柜台市场投资者持有287.17亿元,占比0.06%;其他市场投资者持有21768.36亿元,占比4.21%。银行间债券市场投资者中,商业银行持有371255.62亿元,占比71.87%;非法人产品持有45476.05亿元,占比8.80%;保险机构持有23895.21亿元,占比4.63%;境外机构持有95.15亿元,占比0.02%;其他境内机构持有53772.91亿元,占比10.41%。地方政府债券6月末投资者持有结构情况见表10、图8。

　　三、地方政府债券余额

　　截至6月末,全国地方政府债券余额517899.05亿元,其中一般债券余额170225.13亿元,专项债券余额347673.92亿元。地方政府债券剩余平均年限10.2年(其中一般债券6.0年,专项债券12.2年),较上年末增加0.4年。地方政府债券平均利率2.93%,其中一般债券3.00%,专项债券2.89%。

　　加上非政府债券形式存量政府债务1604.46亿元,全国地方政府债务余额为519503.51亿元,控制在全国人大批准的债务限额579874.30亿元以内。

　　地方政府债券市场报告202506.pdf