一、地方政府债券发行概况

（一）债券发行总体情况。

         4月，全国27个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团共发行地方政府债券156只，金额合计6932.91亿元。具体情况如下：

按债券类型分，发行一般债券1406.60亿元；发行专项债券5526.31亿元。

按债券性质分，发行新增债券2533.64亿元；发行再融资债券4399.27亿元。

按发行场所分，通过中央国债登记结算有限责任公司（以下简称中央结算公司）发行3600.46亿元；通过上海证券交易所发行1248.90亿元；通过深圳证券交易所发行1825.62亿元；通过北京证券交易所发行257.93亿元（见表1）。

从债券资金投向看，新增债券资金用于市政建设和产业园区基础设施696.00亿元；交通基础设施453.53亿元；社会事业293.39亿元；保障性安居工程及城市更新261.17亿元；土地储备190.38亿元；农林水利152.25亿元；生态环保72.85亿元；城乡冷链等物流基础设施60.00亿元；能源23.01亿元；新型基础设施14.80亿元；前瞻性、战略性新兴产业基础设施12.05亿元；其他304.21亿元（见图1）。           

从还本方式看，本月发行的156只地方政府债券中，天津市、江西省、湖北省、深圳市、甘肃省发行12只本金分年偿还新增专项债券，共计369.71亿元；其他债券均采取到期一次性还本方式（含厦门市发行1只5+2年可提前赎回新增专项债券50.40亿元）。

从发行地区看，27个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团4月发行了地方政府债券（见表2）。债券发行规模较大的有湖南省1222.67亿元、黑龙江省538.87亿元、山东地区438.00亿元（见图2）。

1-4月，全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行地方政府债券619只，共计35353.90亿元。其中，一般债券5509.00亿元，专项债券29844.90亿元。

1-4月，全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行了新增债券14927.30亿元。其中，一般债券3023.45亿元，专项债券11903.85亿元。1-4月新增地方政府债券发行规模（分地区）见图3。

1-4月，全国35个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行了再融资债券20426.60亿元。其中，一般债券2485.55亿元，专项债券17941.05亿元。

（二）期限。

4月，地方政府债券平均发行期限15.80年，环比减少1.53年，同比增加4.16年。其中，一般债券8.39年，专项债券17.68年。不同期限债券发行规模和期限结构见表3、图4。

1-4月，地方政府债券平均发行期限16.92年，同比增加4.41年。其中，一般债券8.80年，专项债券18.42年。不同期限债券发行规模见表4。10年期及以上债券28614.96亿元，占比80.94%。2015年-2025年1-4月10年期及以上债券占比见图5。

（三）利率。

4月，地方政府债券平均发行利率1.92%，环比下降17bp，同比下降49bp。其中，一般债券1.76%，专项债券1.96%。2024年1月-2025年4月地方政府债券月平均发行利率走势见图6。2025年4月不同期限地方政府债券平均发行利率见表5。                             1-4月，地方政府债券平均发行利率1.96%，同比下降55bp。其中，一般债券1.79%，专项债券2.00%。2025年1-4月不同期限地方政府债券平均发行利率见表6。

（四）平均全场倍数、发行利差。

从认购倍数看，4月地方政府债券发行平均全场倍数为20.68倍。其中，一般债券21.10倍，专项债券20.57倍。不同期限债券发行平均全场倍数见表7。

从债券发行利差看，4月地方政府债券发行利差区间为负3bp至30bp，利差均值为15bp。环比利差区间缩小，下限上升2bp，上限上升1bp，利差均值与上月持平。不同期限债券发行利差见表8。

二、地方政府债券二级市场情况

（一）现券交易情况。

          4月，地方政府债券二级市场现券交易金额19459.49亿元。其中，银行间债券市场18984.85亿元，上海证券交易所467.72亿元，深圳证券交易所6.92亿元。当月现券交易日平均换手率为1.84‰。

1-4月，地方政府债券二级市场现券交易金额72427.16亿元。其中，银行间债券市场70588.95亿元，上海证券交易所1770.98亿元，深圳证券交易所67.23亿元。1-4月地方政府债券二级市场现券交易情况见表9，2024年1月-2025年4月现券交易日平均换手率见图7。

（二）投资者结构。

        截至4月末，银行间债券市场投资者持有地方政府债券483169.73亿元，占比95.71%；柜台市场投资者持有235.22亿元，占比0.05%；其他市场投资者持有21408.61亿元，占比4.24%。银行间债券市场投资者中，商业银行持有360926.96亿元，占比71.50%；保险机构持有23628.63亿元，占比4.68%；非法人产品持有42758.01亿元，占比8.47%；其他境内机构持有55777.58亿元，占比11.05%；境外机构持有78.55亿元，占比0.02%。地方政府债券4月末投资者持有结构情况见表10、图8。

三、地方政府债券余额

截至4月末，全国地方政府债券余额505326.88亿元，其中一般债券余额169213.23亿元，专项债券余额336113.65亿元。地方政府债券剩余平均年限10.1年（其中一般债券5.9年，专项债券12.2年），较上年末增加0.3年。地方政府债券平均利率2.98%，其中一般债券3.07%，专项债券2.93%。

加上非政府债券形式存量政府债务1604.46亿元，全国地方政府债务余额为506931.34亿元，控制在全国人大批准的债务限额579874.30亿元以内。

地方政府债券市场报告202504.pdf