1-2月，地方政府债券发行规模20215.79亿元；平均发行期限17.39年，同比增加0.28年；平均发行利率2.19%，同比上升28bp。债券二级市场现券交易27237.82亿元。

　　一、地方政府债券发行概况

　　（一）债券发行总体情况。

　　2月，全国26个省、自治区、直辖市、计划单列市共发行地方政府债166只，金额合计11582.29亿元。具体情况如下：

　　按债券类型分，发行一般债券2358.75亿元；发行专项债券9223.54亿元。

　　按债券性质分，发行新增债券6061.58亿元；发行再融资债券5520.71亿元。

　　按发行场所分，通过中央国债登记结算有限责任公司（以下简称中央结算公司）发行11017.11亿元；通过上海证券交易所发行207.31亿元；通过深圳证券交易所发行357.87亿元（见表1）。

　　从债券资金投向看，新增债券资金用于市政建设和产业园区基础设施1298.31亿元；交通基础设施1083.89亿元；社会事业866.29亿元；保障性安居工程及城市更新776.57亿元；土地储备368.08亿元；农林水利363.73亿元；生态环保166.53亿元；城乡冷链等物流基础设施99.93亿元；新型基础设施58.97亿元；能源25.96亿元；前瞻性、战略性新兴产业基础设施3.50亿元；收购存量商品房用作保障性住房2.00亿元；其他947.82亿元（见图1）。             

　　从还本方式看，本月发行的166只地方政府债券中，天津市、河北省、江西省、湖北省、深圳市、广西壮族自治区发行19只本金分年偿还新增专项债券，共计288.33亿元；江西省发行1只本金分年偿还再融资专项债券14.36亿元；其他债券均采取到期一次性还本方式（含天津市发行1只5+2年可提前赎回新增专项债券3.00亿元）。

　　从发行地区看，26个省、自治区、直辖市、计划单列市2月发行了地方政府债券（见表2）。债券发行规模较大的有江苏省1718.81亿元、湖南省1395.25亿元、河北省1162.32亿元（见图2）。

　　1-2月，全国32个省、自治区、直辖市、计划单列市发行地方政府债券301只，共计20215.79亿元。其中，一般债券4233.74亿元，专项债券15982.05亿元。

　　1-2月，全国28个省、自治区、直辖市、计划单列市发行了新增债券10346.14亿元。其中，一般债券2104.05亿元，专项债券8242.09亿元。1-2月新增地方政府债券发行规模（分地区）见图3。

　　1-2月，全国30个省、自治区、直辖市、计划单列市发行了再融资债券9869.65亿元。其中，一般债券2129.69亿元，专项债券7739.96亿元。    

　　（二）期限。

　　2月，地方政府债券平均发行期限17.19年，环比减少0.47年，同比减少0.23年。其中，一般债券9.13年，专项债券19.25年。不同期限债券发行规模和期限结构见表3、图4。

　　1-2月，地方政府债券平均发行期限17.39年，同比增加0.28年。其中，一般债券9.07年，专项债券19.60年。不同期限债券发行规模见表4。10年期及以上债券17199.60亿元，占比85.08%。2017年至2026年1-2月10年期及以上债券占比见图5。

　　（三）利率。

　　2月，地方政府债券平均发行利率2.18%，环比下降1bp，同比上升25bp。其中，一般债券1.91%，专项债券2.25%。2025年1月-2026年2月地方政府债券月平均发行利率走势见图6。2026年2月不同期限地方政府债券平均发行利率见表5。            

　　1-2月，地方政府债券平均发行利率2.19%，同比上升28bp。其中，一般债券1.89%，专项债券2.27%。2026年1-2月不同期限地方政府债券平均发行利率见表6。

　　（四）平均全场倍数、发行利差。

　　从认购倍数看，2月地方政府债券发行平均全场倍数为19.67倍。其中，一般债券21.39倍，专项债券19.23倍。不同期限债券发行平均全场倍数见表7。

　　从债券发行利差看，2月地方政府债券发行利差区间为2bp至28bp，利差均值为16bp。环比利差区间扩大，下限上升1bp，上限上升5bp，利差均值较上月上升3bp。不同期限债券发行利差见表8。

　　二、地方政府债券二级市场情况

　　（一）现券交易情况。

　　2月，地方政府债券二级市场现券交易金额13039.98亿元。其中，银行间债券市场12851.11亿元，上海证券交易所175.33亿元，深圳证券交易所13.54亿元。当月现券交易日平均换手率为1.67‰。

　　1-2月，地方政府债券二级市场现券交易金额27237.82亿元。其中，银行间债券市场26681.11亿元，上海证券交易所513.98亿元，深圳证券交易所42.73亿元。1-2月地方政府债券二级市场现券交易情况见表9，2025年1月-2026年2月现券交易日平均换手率见图7。

　　（二）投资者结构。

　　截至2月末，银行间债券市场投资者持有地方政府债券535919.40亿元，占比95.34%；柜台市场投资者持有369.23亿元，占比0.07%；其他市场投资者持有25807.98亿元，占比4.59%。银行间债券市场投资者中，商业银行持有384709.09亿元，占比68.44%；非法人产品持有53576.45亿元，占比9.53%；保险机构持有25782.84亿元，占比4.59%；境外机构持有81.60亿元，占比0.01%；其他境内机构持有71769.43亿元，占比12.77%。地方政府债券2月末投资者持有结构情况见表10、图8。

　　三、地方政府债券余额

　　截至2月末，全国地方政府债券余额564318.08亿元，其中一般债券余额176182.02亿元，专项债券余额388136.06亿元。地方政府债券剩余平均年限10.6年（其中一般债券6.1年，专项债券12.6年），较上年末增加0.1年。地方政府债券平均利率2.81%，其中一般债券2.86%，专项债券2.78%。

　　加上非政府债券形式存量政府债务1617.90亿元，全国地方政府债务余额为565935.98亿元。

地方政府债券市场报告202602.pdf