地方政府债券市场报告（2024年12月）

12月，地方政府债券发行规模10912.69亿元，环比减少2228.40亿元，同比增加8956.82亿元；平均发行期限18.37年，环比增加1.36年，同比增加8.18年；平均发行利率2.13%，环比下降10bp，同比下降70bp。债券二级市场现券交易28138.30亿元。

　　1-12月，地方政府债券发行规模97935.88亿元；平均发行期限14.41年，同比增加2.03年；平均发行利率2.29%，同比下降61bp。债券二级市场现券交易194492.80亿元。

　　一、地方政府债券发行概况

　　（一）债券发行总体情况

　　12月，全国26个省、自治区、直辖市、计划单列市共发行地方政府债券130只，金额合计10912.69亿元。具体情况如下：

　　按债券类型分，发行一般债券823.10亿元；发行专项债券10089.59亿元。

　　按债券性质分，发行新增债券453.10亿元；发行再融资债券10459.59亿元。

　　按发行场所分，通过中央国债登记结算有限责任公司（以下简称中央结算公司）发行7942.89亿元；通过上海证券交易所发行1738.54亿元；通过深圳证券交易所发行1231.26亿元(见表1)。

　　从债券资金投向看，新增债券资金用于市政建设和产业园区基础设施139.81亿元；社会事业81.53亿元；交通基础设施53.45亿元；农林水利45.28亿元；保障性安居工程34.82亿元；生态环保18.66亿元；城乡冷链等物流基础设施8.97亿元；能源6.01亿元；新型基础设施2.74亿元；其他61.83亿元（见图1）。

　　从还本方式看，本月发行的130只地方政府债券中，河南省发行4只本金分年偿还新增专项债券，共计26.44亿元；其他债券均采取到期一次性还本方式。

　　从发行地区看，26个省、自治区、直辖市、计划单列市12月发行了地方政府债券（见表2）。债券发行规模较大的有湖北省1373.28亿元、河南省1102.43亿元、安徽省980.00亿元（见图2）。

　　1-12月，全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行地方政府债券2042只，共计97935.88亿元。其中，一般债券20674.90亿元，专项债券77260.98亿元。

　　1-12月，全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行了新增债券47193.48亿元。其中，一般债券7005.16亿元，专项债券40188.32亿元。1-12月新增地方政府债券发行规模（分地区）见图3。

　　1-12月，全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行了再融资债券50742.40亿元。其中，一般债券13669.74亿元，专项债券37072.66亿元。

　　（二）期限

　　12月，地方政府债券平均发行期限18.37年，环比增加1.36年，同比增加8.18年。其中，一般债券9.23年，专项债券19.11年。不同期限债券发行规模和期限结构见表3、图4 。

1-12月，地方政府债券平均发行期限14.41年，同比增加2.03年。其中，一般债券8.42年，专项债券16.02年。不同期限债券发行规模见表4。10年期及以上债券71802.81亿元，占比73.32%。2015年-2024年1-12月10年期及以上债券占比见图5。

　　（三）利率

　　12月，地方政府债券平均发行利率2.13%，环比下降10bp，同比下降70bp。其中，一般债券1.84%，专项债券2.15%。2023年1月-2024年12月地方政府债券月平均发行利率走势见图6。2024年12月不同期限地方政府债券平均发行利率见表5。

　　1-12月，地方政府债券平均发行利率2.29%，同比下降61bp。其中，一般债券2.27%，专项债券2.30%。2024年1-12月不同期限地方政府债券平均发行利率见表6。

　　（四）平均全场倍数、发行利差

　　从认购倍数看，12月地方政府债券发行平均全场倍数为24.98倍。其中，一般债券22.33倍，专项债券25.20倍。不同期限债券发行平均全场倍数见表7。

　　从债券发行利差看，12月地方政府债券发行利差区间为3bp至21bp，利差均值为12bp。环比利差区间缩小，下限上升1bp，上限下降10bp，利差均值与上月持平。不同期限债券发行利差见表8。

　　二、地方政府债券二级市场情况

　　（一）现券交易情况

　　12月，地方政府债券二级市场现券交易金额28138.30亿元。其中，银行间债券市场27255.85亿元，上海证券交易所863.91亿元，深圳证券交易所18.54亿元。当月现券交易日平均换手率为2.73‰。

　　1-12月，地方政府债券二级市场现券交易金额194492.80亿元。其中，银行间债券市场189354.32亿元，上海证券交易所5053.97亿元，深圳证券交易所84.51亿元。1-12月地方政府债券二级市场现券交易情况见表9，2023年1月-2024年12月现券交易日平均换手率见图7。

　　（二）投资者结构

　　截至12月末，银行间债券市场投资者持有地方政府债券454756.30亿元，占比96.01%；柜台市场投资者持有193.49亿元，占比0.04%；其他市场投资者持有18726.33亿元，占比3.95%。银行间债券市场投资者中，商业银行持有354828.01亿元，占比74.91%；保险机构持有21051.31亿元，占比4.44%；非法人产品持有37557.50亿元，占比7.93%；其他境内机构持有41247.02亿元，占比8.71%；境外机构持有72.45亿元，占比0.02%。地方政府债券12月末投资者持有结构情况见表10、图8。

　　三、地方政府债券余额

　　截至12月末，全国地方政府债券余额473766.09亿元，其中一般债券余额165533.89亿元，专项债券余额308232.20亿元。地方政府债券剩余平均年限9.8年（其中一般债券6.1年，专项债券11.9年），比上年末增加0.7年。地方政府债券平均利率3.05%，其中一般债券3.11%，专项债券3.02%。