地方政府债券市场报告（2024年11月）

11月，地方政府债券发行规模13141.09亿元，环比增加6279.76亿元，同比增加6469.00亿元；平均发行期限17.01年，环比增加1.48年，同比增加6.50年；平均发行利率2.23%，环比下降1bp，同比下降70bp。债券二级市场现券交易15930.08亿元。

　　1-11月，地方政府债券发行规模87023.19亿元；平均发行期限13.92年，同比增加1.49年；平均发行利率2.31%，同比下降59bp。债券二级市场现券交易166354.49亿元。

　　一、地方政府债券发行概况

　　（一）债券发行总体情况

　　11月，全国25个省、自治区、直辖市、计划单列市共发行地方政府债券127只，金额合计13141.09亿元。具体情况如下：

　　按债券类型分，发行一般债券833.74亿元；发行专项债券12307.35亿元。

　　按债券性质分，发行新增债券1051.59亿元；发行再融资债券12089.50亿元。

　　按发行场所分，通过中央国债登记结算有限责任公司（以下简称中央结算公司）发行9882.14亿元，包含商业银行柜台市场发行2.35亿元；通过上海证券交易所发行450.89亿元；通过深圳证券交易所发行2751.73亿元；通过北京证券交易所发行56.33亿元(见表1)。

　　从债券资金投向看，新增债券资金用于市政建设和产业园区基础设施202.74亿元；社会事业166.65亿元；交通基础设施109.68亿元；农林水利87.24亿元；保障性安居工程76.86亿元；生态环保20.74亿元；城乡冷链等物流基础设施18.37亿元；能源4.25亿元；新型基础设施3.30亿元；其他361.76亿元（见图1）。

　　从还本方式看，本月发行的127只地方政府债券中，河南省发行6只本金分年偿还新增专项债券，共计111.03亿元；其他债券均采取到期一次性还本方式。

　　从发行地区看，25个省、自治区、直辖市、计划单列市11月发行了地方政府债券（见表2）。债券发行规模较大的有江苏省2511.00亿元、湖南省1335.00亿元、贵州省1282.68亿元（见图2）。

　　1-11月，全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行地方政府债券1912只，共计87023.19亿元。其中，一般债券19851.80亿元，专项债券67171.39亿元。

　　1-11月，全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行了新增债券46740.38亿元。其中，一般债券6763.30亿元，专项债券39977.08亿元。1-11月新增地方政府债券发行规模（分地区）见图3。

　　 1-11月，全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行了再融资债券40282.81亿元。其中，一般债券13088.50亿元，专项债券27194.31亿元。

　　（二）期限

　　11月，地方政府债券平均发行期限17.01年，环比增加1.48年，同比增加6.50年。其中，一般债券8.69年，专项债券17.57年。不同期限债券发行规模和期限结构见表3、图4。

　　1-11月，地方政府债券平均发行期限13.92年，同比增加1.49年。其中，一般债券8.39年，专项债券15.55年。不同期限债券发行规模见表4。10年期及以上债券62637.74亿元，占比71.98%。2015年-2024年1-11月10年期及以上债券占比见图5。

　　（三）利率

　　11月，地方政府债券平均发行利率2.23%，环比下降1bp，同比下降70bp。其中，一般债券2.09%，专项债券2.24%。2023年1月-2024年11月地方政府债券月平均发行利率走势见图6。2024年11月不同期限地方政府债券平均发行利率见表5。 1-11月，地方政府债券平均发行利率2.31%，同比下降59bp。其中，一般债券2.29%，专项债券2.32%。2024年1-11月不同期限地方政府债券平均发行利率见表6。

　　（四）平均全场倍数、发行利差

　　从认购倍数看，11月地方政府债券发行平均全场倍数为23.51倍。其中，一般债券24.94倍，专项债券23.42倍。不同期限债券发行平均全场倍数见表7。

　　从债券发行利差看，11月地方政府债券发行利差区间为2bp至31bp，利差均值为12bp。环比利差区间扩大，下限上升3bp，上限上升12bp，利差均值上升7bp。不同期限债券发行利差见表8。

　　二、地方政府债券二级市场情况

　　（一）现券交易情况

　　11月，地方政府债券二级市场现券交易金额15930.08亿元。其中，银行间债券市场15594.80亿元，上海证券交易所315.56亿元，深圳证券交易所19.72亿元。当月现券交易日平均换手率为1.66‰。

　　1-11月，地方政府债券二级市场现券交易金额166354.49亿元。其中，银行间债券市场162098.46亿元，上海证券交易所4190.06亿元，深圳证券交易所65.97亿元。1-11月地方政府债券二级市场现券交易情况见表9，2023年1月-2024年11月现券交易日平均换手率见图7。

　　（二）投资者结构

　　截至11月末，银行间债券市场投资者持有地方政府债券439295.19亿元，占比96.12%；柜台市场投资者持有160.11亿元，占比0.04%；其他市场投资者持有17567.57亿元，占比3.84%。银行间债券市场投资者中，商业银行持有353420.54亿元，占比77.33%；保险机构持有20499.43亿元，占比4.49%；非法人产品持有34055.04亿元，占比7.45%；其他境内机构持有31247.73亿元，占比6.84%；境外机构持有72.45亿元，占比0.02%。地方政府债券11月末投资者持有结构情况见表10、图8。

　　三、地方政府债券余额

　　截至11月末，全国地方政府债券余额463311.92亿元，其中一般债券余额164780.84亿元，专项债券余额298531.08亿元。地方政府债券剩余平均年限9.7年（其中一般债券6.1年，专项债券11.7年），比上年末增加0.6年。地方政府债券平均利率3.08%，其中一般债券3.12%，专项债券3.05%。