12月15日至16日，中央经济工作会议在北京举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。会议要求，明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。积极的财政政策要加力提效。保持必要的财政支出强度，优化组合赤字、专项债、贴息等工具，在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控。要防范化解地方政府债务风险，坚决遏制增量、化解存量。加强地方债务风险防控，守住不发生系统性风险的底线。

　　12月29日，全国财政工作视频会议在北京召开。财政部党组书记、部长刘昆作工作报告。会议认为，2023年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年，做好财政经济工作意义重大。要加强财政承受能力评估，保障财政可持续和地方政府债务风险可控。会议强调，2023年积极的财政政策要加力提效，更直接更有效发挥积极财政政策作用。加强财政资源统筹，优化组合财政赤字、专项债、贴息等工具，适度扩大财政支出规模，为落实国家重大战略任务提供财力保障。严肃财经纪律，严格财政收支规范管理，坚决制止违法违规举债行为，切实防范财政风险。

　　12月，地方政府债券发行规模914.60亿元，环比减少1,554.34亿元，同比减少2,264.37亿元；平均发行期限6.08年，环比减少3.85年，同比减少2.95年；平均发行利率2.77%，环比下降6bp，同比下降37bp。债券二级市场现券交易7,280.69亿元。

　　1-12月，地方政府债券发行规模73,675.79亿元；平均发行期限13.21年，同比增加1.26年；平均发行利率3.02%，同比下降34bp。债券二级市场现券交易96,122.27亿元。

　　一、地方政府债券发行概况

　　    （一）债券发行总体情况

　　12月，全国9个省、自治区、直辖市、计划单列市共发行地方政府债券25只,金额合计914.60亿元。具体情况如下：

　　按债券类型分，发行一般债券402.29亿元；发行专项债券512.31亿元。

　　按债券性质分，发行新增债券98.33亿元；发行再融资债券816.27亿元。

　　按发行场所分，通过中央国债登记结算有限责任公司（以下简称中央结算公司）发行720.38亿元,包含商业银行柜台市场发行1.70亿元；通过上海证券交易所发行26.10亿元；通过北京证券交易所发行168.12亿元(见表1)。

　　从债券资金投向看，新增债券资金用于交通基础设施21.88亿元；社会事业3.65亿元；生态环保2.94亿元；市政和产业园区基础设施2.47亿元；城乡冷链物流基础设施1.57亿元；保障性安居工程0.82亿元；支持化解中小银行风险65亿元（见图1）。

　　从还本方式看，辽宁地区发行1只本金分年偿还新增专项债券65亿元；其他债券均采取到期一次性还本方式。

　　从发行地区看，9个省、自治区、直辖市、计划单列市12月发行了地方政府债券（见表2）。债券发行规模较大的有浙江地区340.30亿元、辽宁地区281.57亿元（见图2）。

　　1-12月,全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行地方政府债券2152只，共计73,675.79亿元。其中，一般债券

　　22,359.77亿元，专项债券51,316.02亿元。

　　1-12月，全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行了新增债券47,566.26亿元。其中，一般债券7,182.11亿元，专项债券40,384.15亿元。1-12月新增地方政府债券发行规模（分地区）见图3。

　　 1-12月，全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市发行了再融资债券26,109.53亿元。其中，一般债券15,177.66亿元,专项债券10,931.87亿元。

　　（二）期限

　　12月，地方政府债券平均发行期限6.08年，环比减少3.85年，同比减少2.95年。其中，一般债券5.63年，专项债券6.43年。不同期限债券发行规模和期限结构见表3、图4。

　　1-12月，地方政府债券平均发行期限13.21年，比2021年同期增加1.26年。其中，一般债券7.93年，专项债券15.51年。不同期限债券发行规模见表4。10年期及以上债券48,551.30亿元,占比65.90%。2015年-2022年10年期及以上债券占比见图5。 

　　 （三）利率

         12月，地方政府债券平均发行利率2.77%，环比下降6bp，同比下降37bp。其中，一般债券2.74%，专项债券2.80%。本月地方政府债券发行期限环比减少近4年，发行利率随之下降。2021年1月-2022年12月地方政府债券月平均发行利率走势见图6。2022年12月不同期限地方政府债券平均发行利率见表5。

　　1-12月，地方政府债券平均发行利率3.02%，比2021年同期下降34bp。其中，一般债券2.85%，专项债券3.09%。2022年1-12月不同期限地方政府债券平均发行利率见表6。

　　（四）平均全场倍数、发行利差

　　从认购倍数看，12月地方政府债券发行平均全场倍数为17.71倍。其中，一般债券22.82倍，专项债券13.70倍。不同期限债券发行平均全场倍数见表7。

　　从债券发行利差看，12月地方政府债券发行利差区间为5bp至29bp,利差均值为13bp。环比利差区间缩小,下限上升9bp,上限下降7bp,利差均值上升2bp。不同期限债券发行利差见表8。

　　二、地方政府债券二级市场情况

　　（一）现券交易情况

　　12月，地方政府债券二级市场现券交易金额7,280.69亿元。其中，银行间债券市场7,000.69亿元，上海证券交易所277.62亿元，深圳证券交易所2.38亿元。当月现券交易日平均换手率为0.95‰。

　　1-12月，地方政府债券二级市场现券交易金额96,122.27亿元。其中，银行间债券市场94,218.23亿元，上海证券交易所1,869.42亿元，深圳证券交易所34.62亿元。1-12月地方政府债券二级市场现券交易情况见表9，2021年1月-2022年12月现券交易日平均换手率见图7。

　　（二）投资者结构

　　截至12月末，银行间债券市场投资者持有地方政府债券336,751.74亿元，占比96.51%；柜台市场投资者持有88.31亿元，占比0.03%；其他市场投资者持有12,082.67亿元，占比3.46%。银行间债券市场投资者中，商业银行持有289,500.93亿元，占比82.97%；保险机构持有13,070.06亿元,占比3.75%；非法人产品持有15,852.38亿元，占比4.54%;其他境内机构持有18,255.88亿元, 占比5.23%；境外机构持有72.50亿元，占比0.02%。地方政府债券12月末投资者持有结构情况见表10、图8。

　　三、地方政府债券余额

　　截至12月末，全国地方政府债券余额348,995.38亿元，其中一般债券余额142,491.27亿元，专项债券余额206,504.11亿元。地方政府债券剩余平均年限8.5年（其中一般债券6.2年，专项债券10年），比2021年末增加0.7年。地方政府债券平均利率3.39%，其中一般债券3.39%，专项债券3.39%。

　　加上非政府债券形式存量政府债务1,622.73亿元 ,全国地方政府债务余额为350,618.11亿元，控制在全国人大批准的债务余额限额376,474.30亿元之内。

　　　 地方政府债券市场报告202212.pdf

　　     （本文所有图表略见附件 ）