11月，地方政府债券发行规模2,468.94亿元，环比减少4,338.38亿元，同比减少4,334.87亿元；平均发行期限9.93年，环比减少4.67年，同比减少6.9年；平均发行利率2.83%，环比下降12bp，同比下降55bp。债券二级市场现券交易8,004.26亿元。

　　1-11月，地方政府债券发行规模72,761.19亿元；平均发行期限13.3年，同比增加1.23年；平均发行利率3.02%，同比下降35bp。债券二级市场现券交易88,841.58亿元。

　　一、地方政府债券发行概况

　（一）债券发行总体情况

　   11月，全国22个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团共发行地方政府债券88只,金额合计2,468.94亿元。具体情况如下：

　　按债券类型分，发行一般债券1,242.67亿元；发行专项债券1,226.27亿元。

　　按债券性质分，发行新增债券490.95亿元；发行再融资债券1,977.99亿元。

　　按发行场所分，通过中央国债登记结算有限责任公司（以下简称中央结算公司）发行2,217.01亿元,包含商业银行柜台市场发行9.70亿元；通过上海证券交易所发行215.00亿元；通过北京证券交易所发行36.93亿元(见表1)。

　　从还本方式看，天津市、吉林省、河南省共发行12只本金分年偿还新增专项债券，共计138.57亿元；其他债券均采取到期一次性还本方式。天津市发行1只5+2年可提前赎回新增专项债券8.80亿元。

　　从发行地区看，22个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团11月发行了地方政府债券（见表2）。债券发行规模较大的有湖南省364.97亿元、云南省248.79亿元（见图2）。

　　从债券资金投向看，新增债券资金用于市政建设和产业园区基础设施124.23亿元；保障性安居工程76.13亿元；社会事业74.47亿元；交通基础设施69.79亿元；农林水利33.41亿元；生态环保12.74亿元；城乡冷链物流基础设施6.82亿元；能源3.50亿元；其他9.86亿元；支持化解中小银行风险80亿元（见图1）。

　　1-11月,全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行地方政府债券2127只，共计72,761.19亿元。其中，一般债券21,957.48亿元，专项债券50,803.71亿元。

　　1-11月，全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行了新增债券47,467.93亿元。其中，一般债券7,182.11亿元，专项债券40,285.82亿元。1-11月新增地方政府债券发行规模（分地区）见图3。

　　 1-11月，全国35个省、自治区、直辖市、计划单列市发行了再融资债券25,293.25亿元。其中，一般债券14,775.36亿元,专项债券10,517.89亿元。  

   （二）期限

　　11月，地方政府债券平均发行期限9.93年，环比减少4.67年，同比减少6.9年。其中，一般债券7.47年，专项债券12.41年。不同期限债券发行规模和期限结构见表3、图4。

　　1-11月，地方政府债券平均发行期限13.3年，比2021年同期增加1.23年。其中，一般债券7.97年，专项债券15.61年。不同期限债券发行规模见表4。10年期及以上债券48,169.27亿元,占比66.20%。2015年-2022年（1-11月）10年期及以上债券占比见图5。

   （三）利率                                                                                                                                                                                     

       11月，地方政府债券平均发行利率2.83%，环比下降12bp，同比下降55bp。其中，一般债券2.77%，专项债券2.89%。本月地方政府债券发行期限环比缩短4.7年，发行利率随之下降。2021年1月-2022年11月地方政府债券月平均发行利率走势见图6。2022年11月不同期限地方政府债券平均发行利率见表5。

　　 1-11月，地方政府债券平均发行利率3.02%，比2021年同期下降35bp。其中，一般债券2.85%，专项债券3.09%。2022年1-11月不同期限地方政府债券平均发行利率见表6。

　（四）平均全场倍数、发行利差

　　从认购倍数看，11月地方政府债券发行平均全场倍数为24.30倍。其中，一般债券24.34倍，专项债券24.27倍。不同期限债券发行平均全场倍数见表7。

　　从债券发行利差看，11月地方政府债券发行利差区间为负4bp至36bp,利差均值为11bp。环比利差区间扩大,下限下降11bp,上限上升5bp,利差均值下降5bp。不同期限债券发行利差见表8。

　　二、地方政府债券二级市场情况

　（一）现券交易情况

　　11月，地方政府债券二级市场现券交易金额8,004.26亿元。其中，银行间债券市场7,731.70亿元，上海证券交易所269.45亿元，深圳证券交易所3.11亿元。当月现券交易日平均换手率为1.04‰。

　　1-11月，地方政府债券二级市场现券交易金额88,841.58亿元。其中，银行间债券市场87,217.54亿元，上海证券交易所1,591.80亿元，深圳证券交易所32.24亿元。1-11月地方政府债券二级市场现券交易情况见表9，2021年1月-2022年11月现券交易日平均换手率见图7。

　（二）投资者结构

       截至11月末，银行间债券市场投资者持有地方政府债券336,746.93亿元，占比96.60%；柜台市场投资者持有91.60亿元，占比0.03%；其他市场投资者持有11,743.64亿元，占比3.37%。银行间债券市场投资者中，商业银行持有289,204.01亿元，占比82.97%；保险机构持有13,060.82亿元,占比3.75%；非法人产品持有15,809.29亿元，占比4.54%;其他境内机构持有18,594.81亿元, 占比5.33%；境外机构持有78.00亿元，占比0.02%。地方政府债券11月末投资者持有结构情况见表10、图8。

　　三、地方政府债券余额

　　截至11月末，全国地方政府债券余额348,741.50亿元，其中一般债券余额142,436.32亿元，专项债券余额206,305.18亿元。地方政府债券剩余平均年限8.5年（其中一般债券6.3年，专项债券10.1年），比2021年末增加0.7年。地方政府债券平均利率3.39%，其中一般债券3.39%，专项债券3.39%。

　　加上非政府债券形式存量政府债务1,622.73亿元，全国地方政府债务余额为350,364.23亿元，控制在全国人大批准的债务余额限额376,474.30亿元之内。

　　 地方政府债券市场报告220211.pdf