9月7日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，确定依法盘活地方专项债结存限额的举措，更好发挥有效投资一举多得作用。会议指出，基础设施等事关发展和民生，投资空间大，要继续用好专项债补短板。会议决定，依法盘活地方2019年以来结存的5000多亿元专项债限额，70%各地留用，30%中央财政统筹分配并向成熟项目多的地区倾斜。各地要在10月底前发行完毕，优先支持在建项目，年内形成更多实物工作量。

　　9月28日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开会议，对稳经济大盘四季度工作再部署、推进再落实。李克强说，依法依规提前下达明年专项债部分限额。

　　9月5日，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，介绍稳经济一揽子政策的接续政策措施有关情况，财政部部长助理欧文汉出席吹风会，并回答记者提问。欧文汉介绍，扎实稳住经济一揽子政策措施出台以后，财政部高度重视，迅速细化有关工作，坚决抓好有关贯彻落实。加快地方政府专项债券发行使用。截至8月底，已累计发行专项债券3.52万亿元，用于项目建设的额度已基本发行完毕，比以往年度大大提前。同时，将新型基础设施、新能源项目纳入专项债券重点支持范围，更好发挥专项债券带动扩大有效投资的作用。财政部门将认真贯彻党中央、国务院决策部署，依法盘活地方政府专项债务限额存量，更好发挥专项债券资金撬动作用。欧文汉回答了记者专项债地方结存限额的提问。按照中央政治局会议和国务院常务会议部署安排，财政部拟指导地方依法用好5000多亿元专项债务结存限额，发行新增专项债券支持重大项目建设，支持有条件的省份完成经济社会发展预期目标，巩固经济回升向好的态势。 

　　9月，地方政府债券发行规模3,010.84亿元，环比减少898.58亿元，同比减少4,367.60亿元；平均发行期限9.88年，环比增加1.33年，同比减少3.58年；平均发行利率2.74%，环比下降3bp，同比下降50bp。债券二级市场现券交易7,681.90亿元。

　　1-9月，地方政府债券发行规模63,484.93亿元；平均发行期限13.29年，同比增加2.01年；平均发行利率3.03%，同比下降34bp。债券二级市场现券交易74,304.30亿元。

　　一、地方政府债券发行概况

　　（一）债券发行总体情况

　　9月，全国21个省、自治区、直辖市共发行地方政府债券66只,金额合计3,010.84亿元。具体情况如下：

　　按债券类型分，发行一般债券1,803.95亿元；发行专项债券1,206.89亿元。

　　按债券性质分，发行新增债券321.68亿元；发行再融资债券2,689.16亿元。

　　按发行场所分，通过中央国债登记结算有限责任公司（以下简称中央结算公司）发行2,308.47亿元,包含商业银行柜台市场发行6亿元；通过上海证券交易所发行506.80亿元；通过北京证券交易所发行195.57亿元(见表1）。

　　从还本方式看，天津市发行2只本金分年偿还新增专项债券，共计2.81亿元；其他债券均采取到期一次性还本方式。天津市发行1只5+2年可提前赎回新增专项债券2亿元。

　　从债券资金投向看，新增债券资金用于保障性安居工程119.83亿元；社会事业59.70亿元；交通基础设施57.10亿元;市政建设和产业园区基础设施38.01亿元；农林水利26.37亿元；生态环保11.31亿元；城乡冷链物流基础设施0.60亿元；其他8.76亿元（见图1）。     

　　从发行地区看，21个省、自治区、直辖市9月发行了地方政府债券（见表2）。债券发行规模较大的有上海市506.80亿元、江苏省441.81亿元、贵州省217.35亿元（见图2）。

　　1-9月,全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行地方政府债券1750只，共计63,484.93亿元。其中,一般债券             19,367.96亿元,专项债券44,116.97亿元。

　　1-9月,全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行了新增债券42,422.16亿元。其中，一般债券6,990.50亿元,专项债券35,431.66亿元。1-9月新增地方政府债券发行规模（分地区）见图3。

　　1-9月,全国34个省、自治区、直辖市、计划单列市发行了再融资债券21,062.77亿元。其中，一般债券12,377.46亿元,专项债券8,685.31亿元。

　　（二）期限

　　9月，地方政府债券平均发行期限9.88年，环比增加1.33年，同比减少3.58年。其中，一般债券7.13年，专项债券13.99年。不同期限债券发行规模和期限结构见表3、图4。

　　1-9月，地方政府债券平均发行期限13.29年，比2021年同期增加2.01年。其中，一般债券8.05年，专项债券15.60年。不同期限债券发行规模见表4。10年期及以上债券42,267.62亿元,占比66.58%。2015年-2022年（1-9月）10年期及以上债券占比见图5。

　　（三）利率

　　9月，地方政府债券平均发行利率2.74%，环比下降3bp，同比下降50bp。其中，一般债券2.67%，专项债券2.84%。本月市场流动性保持充裕，地方政府债券发行利率环比略有下降。2021年1月-2022年9月地方政府债券月平均发行利率走势见图 6。2022年9月不同期限地方政府债券平均发行利率见表5。

　　1-9月，地方政府债券平均发行利率3.03%，比2021年同期下降34bp。其中，一般债券2.86%，专项债券3.11%。2022年1-9月不同期限地方政府债券平均发行利率见表6。

　　（四）平均全场倍数、发行利差

　　从认购倍数看，9月地方政府债券发行平均全场倍数为23.62倍。其中，一般债券23.47倍,专项债券23.85倍。不同期限债券发行平均全场倍数见表7。

　　从债券发行利差看，9月地方政府债券发行利差区间为3bp-26bp,利差均值为12bp。环比利差区间缩小,下限下降2bp,上限下降8bp,利差均值下降6bp。不同期限债券发行利差见表8。

　　二、地方政府债券二级市场情况

　　（一）现券交易情况

　　9月，地方政府债券二级市场现券交易金额7,681.90亿元。其中，银行间债券市场7,533.37亿元，上海证券交易所146.47亿元，深圳证券交易所2.06亿元。当月现券交易日平均换手率为1.06‰。

　　1-9月，地方政府债券二级市场现券交易金额74,304.30亿元。其中，银行间债券市场73,084.07亿元，上海证券交易所1,191.66亿元，深圳证券交易所28.57亿元。1-9月地方政府债券二级市场现券交易情况见表9，2021年1月-2022年9月现券交易日平均换手率见图7。

　　（二）投资者结构

　　截至9月末，银行间债券市场投资者持有地方政府债券

　　333,508.40亿元，占比96.58%；柜台市场投资者持有85.58亿元，占比0.02%；其他市场投资者持有11,735.32亿元，占比3.40%。银行间债券市场投资者中，商业银行持有286,983.15亿元，占比83.10%；保险机构持有12,619.92亿元,占比3.65%；非法人产品持有15,242.71亿元，占比       4.41%;其他境内机构持有18,566.82亿元, 占比5.38%；境外机构持有95.80亿元，占比0.03%。地方政府债券9月末投资者持有结构情况见表10、图8。

　　三、地方政府债券余额

　　截至9月末，全国地方政府债券余额345,501.13亿元，其中一般债券余额143,140.97亿元，专项债券余额202,360.16亿元。地方政府债券剩余平均年限8.5年（其中一般债券6.3年，专项债券10年），比2021年末增加0.7年。地方政府债券平均利率3.41%，其中一般债券3.40%，专项债券       3.41%。

　　加上非政府债券形式存量政府债务1,622.73亿元，全国地方政府债务余额为347,123.86亿元，控制在全国人大批准的债务余额限额376,474.30亿元之内。

     地方政府债券市场报告220209.pdf

　　（本文所有图表略见附件 ）