5月23日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，进一步部署稳经济一揽子措施，努力推动经济回归正常轨道、确保运行在合理区间。会议决定，今年专项债支持范围扩大到新型基础设施等，加快专项债发行使用。 

5月30日，全国财政支持稳住经济大盘工作视频会议在北京召开，财政部党组书记、部长刘昆主持会议并讲话。会议认为，要坚定信心、迎难而上，把稳增长放在更加突出位置，着力保市场主体以保就业保民生，努力确保二季度经济实现合理增长和失业率尽快下降。要加快财政支出进度，尽早发挥资金和政策效益。加紧推进已纳入年度计划安排的重大工程建设，用好已下达的地方政府专项债券资金，尽快形成实物工作量。要加快地方政府专项债券发行使用并扩大支持范围，着力促进稳增长、稳投资。省级财政部门要抓紧调整专项债券发行计划，合理选择发行时间，加快支出进度。 

5月，地方政府债券发行规模12,076.71亿元，环比增加9,234.65亿元，同比增加3,323.28亿元；平均发行期限12.98年，环比增加1.8年，同比增加1.81年；平均发行利率3.04%，环比上升9bp，同比下降39bp。债券二级市场现券交易9,002.02亿元。 

1-5月，地方政府债券发行规模33,164.97亿元；平均发行期限13.74年，同比增加3.91年；平均发行利率3.07%，同比下降37bp。债券二级市场现券交易41,498.70亿元。 

    一、地方政府债券发行概况 

    （一）债券发行总体情况 

    5月，全国32个省、自治区、直辖市、计划单列市共发行地方政府债券285只,金额合计12,076.71亿元。具体情况如下： 

 按债券类型分，发行一般债券4,323.11亿元；发行专项债券7,753.60亿元。 

    按债券性质分，发行新增债券7,535.98亿元；发行再融资债券4,540.73亿元。 

    按发行场所分，全部通过中央国债登记结算有限责任公司（以下简称中央结算公司）发行,包含商业银行柜台市场发行4亿元(见表1）。 

    从还本方式看，天津市、河北省、吉林省、江西省、河南省、湖北省、深圳市、广西壮族自治区发行43只本金分年偿还新增专项债券，共计1,474.19亿元；其他债券均采取到期一次性还本方式。天津市发行1只5+2年可提前赎回新增专项债券12.70亿元。 

    从债券资金投向看，新增债券资金用于市政建设和产业园区基础设施2,688.84亿元；社会事业1,562.19亿元；交通基础设施1,142.06亿元；保障性安居工程818.72亿元；农林水利737.43亿元；生态环保337.96亿元；城乡冷链物流基础设施67.02亿元；能源23.09亿元；其他158.67亿元（见图1）。 

从发行地区看，32个省、自治区、直辖市、计划单列市5月发行了地方政府债券（见表2）。债券发行规模较大的有广东地区1,630.41亿元、河北省1,127.23亿元、山东地区999.46亿元（见图2）。 

   1-5月,全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行地方政府债券966只，共计33,164.97亿元。其中,一般债券8,893.25亿元,专项债券24,271.72亿元。 

   1-5月,全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行了新增债券24,445.41亿元。其中，一般债券4,106.89亿元,专项债券20,338.52亿元。1-5月新增地方政府债券发行规模（分地区）见图3。 

    1-5月,全国27个省、自治区、直辖市、计划单列市发行了再融资债券8,719.56亿元。其中，一般债券4,786.36亿元,专项债券3,933.20亿元。 

   （二）期限 

    5月，地方政府债券平均发行期限12.98年，环比增加1.8年，同比增加1.81年。其中，一般债券8.14年，专项债券15.68年。不同期限债券发行规模和期限结构见表3、图4。 

    1-5月，地方政府债券平均发行期限13.74年，比2021年同期增加3.91年。其中，一般债券8.32年，专项债券15.72年。不同期限债券发行规模见表4。10年期及以上债券22,986.55亿元,占比69.31%。2015年-2022年（1-5月）10年期及以上债券占比见图5。 

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  （三） (三）利率 

   5月，地方政府债券平均发行利率3.04%，环比上升9bp，同比下降39bp。其中，一般债券2.89%，专项债券3.13%。本月资金面整体宽松，债券市场收益率普遍下行，地方政府债券平均发行利率上升主要是因为专项债券平均发行期限环比增加近3年。2021年1月-2022年5月地方政府债券月平均发行利率走势见图 6。2022年5月不同期限地方政府债券平均发行利率见表5。  

   1-5月，地方政府债券平均发行利率3.07%，比2021年同期下降37bp。其中，一般债券2.90%，专项债券3.14%。2022年1-5月不同期限地方政府债券平均发行利率见表6。 

  （四）平均全场倍数、发行利差 

   从认购倍数看，5月地方政府债券发行平均全场倍数为21.24倍。其中，一般债券22.79倍,专项债券20.38倍。不同期限债券发行平均全场倍数见表7。 

从债券发行利差看，5月地方政府债券发行利差区间为6bp-32bp,利差均值为16bp。环比利差区间扩大,下限上升1bp,上限上升2bp,利差均值上升2bp。不同期限债券发行利差见表8。 

二、地方政府债券二级市场情况 

  （一）现券交易情况 

   5月，地方政府债券二级市场现券交易金额9,002.02亿元。其中，银行间债券市场8,808.20亿元，上海证券交易所192.72亿元，深圳证券交易所1.10亿元。当月现券交易日平均换手率为1.45‰。 

    1-5月，地方政府债券二级市场现券交易金额41,498.70亿元。其中，银行间债券市场40,334.30亿元，上海证券交易所1150.70亿元，深圳证券交易所13.71亿元。1-5月地方政府债券二级市场现券交易情况见表9，2021年1月-2022年5月现券交易日平均换手率见图7。 

  （二）投资者结构 

  截至5月末，银行间债券市场投资者持有地方政府债券 

318,671.11亿元，占比96.79%；柜台市场投资者持有64.88亿元，占比0.02%；其他市场投资者持有10,514.72亿元，占比3.19%。银行间债券市场投资者中，商业银行持有274,750.55亿元，占比83.45%；保险机构持有11,297.68亿元,占比3.43%；非法人产品持有13,396.13亿元，占比4.07%;其他境内机构持有19,119.65亿元, 占比5.81%；境外机构持有107.10亿元，占比0.03%。地方政府债券5月末投资者持有结构情况见表10、图8。 

   三、地方政府债券余额 

   截至5月末，全国地方政府债券余额330,886.98亿元，其中一般债券余额142,262.30亿元，专项债券余额188,624.68亿元。地方政府债券剩余平均年限8.0年（其中一般债券6.1年，专项债券9.5年），比2021年末增加0.2年。地方政府债券平均利率3.46%，其中一般债券3.47%，专项债券3.46%。 

   加上非政府债券形式存量政府债务1,622.55亿元，全国地方政府债务余额为332,509.53亿元，控制在全国人大批准的债务余额限额376,474.30亿元之内。 

   地方政府债券市场报告5   

（本文所有图表略见附件 ）