地方政府债券市场报告（2022年4月）

4月13日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署促进消费的政策措施，助力稳定经济基本盘和保障改善民生。会议指出，加快重点项目建设进度，将消费相关基础设施建设纳入专项债支持范围，以投资带消费。

4月12日，国务院新闻办公室举行政策例行吹风会，财政部副部长许宏才，国库司司长王小龙，预算司负责人、政府债务研究和评估中心主任宋其超出席，介绍加快政府债券发行使用有关情况，并回答记者提问。许宏才副部长介绍，地方政府专项债券是落实积极财政政策的重要抓手，在带动扩大有效投资、稳定宏观经济等方面发挥着重要作用。财政部坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，提前谋划、尽早行动，指导地方早发行、早使用，推动经济运行在合理区间。一是用于项目建设的专项债券额度已全部下达。二是提前下达专项债券额度大部分已发行完毕。三是加快专项债券使用，尽早形成实物工作量。总的看，今年专项债券发行使用工作起步早、动作快，进度明显快于往年。下一步，财政部将按照国务院常务会议部署，进一步指导地方加快专项债券发行使用工作，支持各地保证财政支出强度，更好发挥专项债券拉动有效投资的积极作用。

4月，地方政府债券发行规模2,842.06亿元，环比减少3,344.61亿元，同比减少4,916.17亿元；平均发行期限11.18年，环比减少3.54年，同比增加0.62年；平均发行利率2.95%，环比下降19bp，同比下降53bp。债券二级市场现券交易6,304.19亿元。

1-4月，地方政府债券发行规模21,088.26亿元；平均发行期限14.17年，同比增加5.04年；平均发行利率3.09%，同比下降35bp。债券二级市场现券交易32,496.68亿元。

一、地方政府债券发行概况

（一）债券发行总体情况

4月，全国16个省、自治区、直辖市共发行地方政府债券92只,金额合计2,842.06亿元。具体情况如下：

按债券类型分，发行一般债券943.74亿元；发行专项债券1,898.32亿元。

按债券性质分，发行新增债券1,207.95亿元；发行再融资债券1,634.11亿元。

按发行场所分，全部通过中央国债登记结算有限责任公司（以下简称中央结算公司）发行(见表1）。

从还本方式看，天津市、河北省、辽宁地区、河南省发行19只本金分年偿还新增专项债券，共计527.80亿元；其他债券均采取到期一次性还本方式。天津市发行1只5+2年可提前赎回新增专项债券13.80亿元。

从债券资金投向看，新增债券资金用于市政建设和产业园区基础设施322.42亿元；交通基础设施214.21亿元；社会事业183.20亿元；保障性安居工程172.16亿元；农林水利132.34亿元；生态环保20.66亿元；城乡冷链物流基础设施8.50亿元；能源2.86亿元；支持化解中小银行风险135.00亿元；其他16.60亿元（见图1）。

从发行地区看，16个省、自治区、直辖市4月发行了地方政府债券（见表2）。债券发行规模较大的有河南省544.22亿元、北京市502.85亿元（见图2）。

1-4月,全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行地方政府债券681只，共计21,088.26亿元。其中,一般债券4,570.14亿元,专项债券16,581.12亿元。

1-4月,全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行了新增债券16,909.44亿元。其中，一般债券2,890.53亿元,专项债券14,018.91亿元。1-4月新增地方政府债券发行规模（分地区）见图3。

1-4月,全国19个省、自治区、直辖市发行了再融资债券4,178.82亿元。其中，一般债券1,679.61亿元,专项债券2,499.21亿元。

（二）期限

4月，地方政府债券平均发行期限11.18年，环比减少3.54年，同比增加0.62年。其中，一般债券7.70年，专项债券12.91年。不同期限债券发行规模和期限结构见表3、图4。

1-4月，地方政府债券平均发行期限14.17年，比2021年同期增加5.04年。其中，一般债券8.50年，专项债券15.74年。不同期限债券发行规模见表4。10年期及以上债券15,263.37亿元,占比72.38%。2015年-2022年（1-4月）10年期及以上债券占比见图5。

（三）利率

4月，地方政府债券平均发行利率2.95%，环比下降18bp，同比下降53bp。其中，一般债券2.89%，专项债券2.99%。债券市场收益率本月整体呈现震荡上行走势，地方政府债券平均发行利率出现明显下降，主要是因为10年期及以上期限发行占比仅54%，平均发行期限较一季度缩短3.5年。2021年1月-2022年4月地方政府债券月平均发行利率走势见图 6。2022年4月不同期限地方政府债券平均发行利率见表5。

1-4月，地方政府债券平均发行利率3.09%，比2021年同期下降35bp。其中，一般债券2.90%，专项债券3.14%。2022年1-4月不同期限地方政府债券平均发行利率见表6。

（四）平均全场倍数、发行利差

从认购倍数看，4月地方政府债券发行平均全场倍数为21.97倍。其中，一般债券22.52倍,专项债券21.70倍。不同期限债券发行平均全场倍数见表7。

从债券发行利差看，4月地方政府债券发行利差区间为5bp-30bp,利差均值为14bp。环比利差区间缩小,下限上升4bp,上限与上月持平,利差均值下降1bp。不同期限债券发行利差见表8。

二、地方政府债券二级市场情况

（一）现券交易情况

4月，地方政府债券二级市场现券交易金额6,304.19亿元。其中，银行间债券市场6,098.12亿元，上海证券交易所204.64亿元，深圳证券交易所1.43亿元。当月现券交易日平均换手率为1.04‰。

1-4月，地方政府债券二级市场现券交易金额32,496.68亿元。其中，银行间债券市场31,526.09亿元，上海证券交易所957.98亿元，深圳证券交易所12.61亿元。1-4月地方政府债券二级市场现券交易情况见表9，2021年1月-2022年4月现券交易日平均换手率见图7。

（二）投资者结构

截至4月末，银行间债券市场投资者持有地方政府债券

310,574.42亿元，占比96.72%；柜台市场投资者持有63.68亿元，占比0.02%；其他市场投资者持有10,471.09亿元，占比3.26%。银行间债券市场投资者中，商业银行持有268,327.54亿元，占比83.56%；保险机构持有10,821.26亿元,占比3.37%；非法人产品持有12,687.72亿元，占比3.95%;其他境内机构持有18,629.01亿元, 占比5.80%；境外机构持有108.90亿元，占比0.03%。地方政府债券4月末投资者持有结构情况见表10、图8。

三、地方政府债券余额

截至4月末，全国地方政府债券余额321,248.39亿元，其中一般债券余额139,535.73亿元，专项债券余额181,712.66亿元。地方政府债券剩余平均年限7.9年（其中一般债券6.1年，专项债券9.3年），比2021年末增加0.1年。地方政府债券平均利率3.48%，其中一般债券3.49%，专项债券3.48%。