地方政府债券市场报告(2021年5月)
5月,地方政府债券发行规模8,753.43亿元,环比增加995.20亿元,同比减少4,271.15亿元;平均发行利率3.43%,环比下降5bp,同比上升22bp;平均发行期限11.17年,环比增加0.61年,同比减少3.61年。债券二级市场现券交易7,477.63亿元。
1-5月,地方政府债券合计发行规模25,462.76亿元;平均发行利率3.44%,同比上升17bp;平均发行期限9.83年,同比减少5.37年。债券二级市场现券交易27,986.29亿元。
一、地方政府债券发行概况
(一)债券发行总体情况
5月,全国30个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团共发行地方政府债券221只,金额合计8,753.43亿元。具体情况如下:
按债券类型分,发行一般债券4,229.42亿元;发行专项债券4,524.01亿元。
按债券性质分,发行新增债券5,701.33亿元;发行再融资债券3,052.10亿元。
按发行场所分,通过中央国债登记结算有限责任公司(以下简称中央结算公司)发行5,056.84亿元,包含商业银行柜台市场发行24.20亿元;通过上海证券交易所发行3,075.64亿元;通过深圳证券交易所发行620.95亿元 (见表1)。
从债券资金投向看,新增债券资金用于交通基础设施1,049.96亿元;市政及产业园区基础设施1,505.95亿元;棚改、老旧小区改造等保障性安居工程834.26亿元;生态建设、环境保护259.06亿元;教科文卫、社会事业1,199.39亿元;乡村振兴、农林水591.28亿元;粮油储备、物流及能源基础设施58.91亿元;其他202.52亿元(见图1)。
从还本方式看,山西省、辽宁省、吉林省、湖北省、深圳市、广西壮族自治区发行27只本金分年偿还新增专项债券,共计580.90亿元;厦门市发行1只1+1+1年可提前赎回债券10.00亿元;其他债券均采取到期一次性还本方式。
从发行地区看,30个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团5月发行了地方政府债券(见表2)。债券发行规模较大的有广西壮族自治区703.89亿元、河南省637.57亿元、浙江地区589.60亿元(见图2)。
1-5月,全国35个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行地方政府债券443只,共计25,462.76亿元。其中,一般债券13,759.16亿元,专项债券11,703.60亿元。按债券性质划分,新增债券9,464.50亿元,再融资债券15,998.26亿元。1-5月新增地方政府债券发行规模(分地区)见图3。
1-5月,北京市、天津市、河北省等35个地区及新疆生产建设兵团发行了再融资债券15,998.26亿元。其中,一般债券10,134.61亿元,专项债券5,863.65亿元。
(二)期限
5月,地方政府债券平均发行期限11.17年,同比减少3.61年。其中,一般债券7.86年,专项债券14.26年。不同期限债券发行规模和期限结构见表3、图4。
1-5月,地方政府债券平均发行期限9.83年,比2020年同期减少5.37年。其中,一般债券7.82年,专项债券12.19年。不同期限债券发行规模见表4。10年期及以上债券13,919.25亿元,占比54.67%。2015-2021年1-5月10年期及以上债券占比见图5。
(三)利率
5月,地方政府债券平均发行利率3.43%,环比下降5bp,同比上升22bp。其中,一般债券3.32%,专项债券3.54%。2020年1月-2021年5月地方政府债券月平均发行利率走势见图6。2021年5月不同期限地方政府债券平均发行利率见表5。
1-5月,地方政府债券平均发行利率3.44%,比2020年同期上升17bp。其中,一般债券3.37%,专项债券3.52%。2021年1-5月不同期限地方政府债券平均发行利率见表6。
(四)平均全场倍数、发行利差
从认购倍数看,5月地方政府债券发行平均全场倍数为23.10倍。其中,一般债券22.41倍,专项债券23.74倍。不同期限债券发行平均全场倍数见表7。
从债券发行利差看,5月地方政府债券发行利差区间为22bp-33bp,利差均值为27bp。环比利差区间扩大,下限上升1 bp,上限上升2bp,利差均值上升2bp。不同期限债券发行利差见表8。
二、地方政府债券二级市场情况
(一)现券交易情况
5月,地方政府债券二级市场现券交易金额7,477.63亿元。其中,银行间债券市场7,403.14亿元,上海证券交易所71.36亿元,深圳证券交易所3.13亿元。当月现券交易日平均换手率为1.55‰。
1-5月,地方政府债券二级市场现券交易金额27,986.29亿元。其中,银行间债券市场27,576.72亿元,上海证券交易所401.59亿元,深圳证券交易所7.98亿元。1-5月地方政府债券二级市场现券交易情况见表9,2020年1月-2021年5月现券交易日平均换手率见图7。
(二)投资者结构
截至5月末,银行间债券市场投资者持有地方政府债券
261,604.11亿元,占比97.18%;柜台市场投资者持有41.82亿元,占比0.02%;其他市场投资者持有7,557.25亿元,占比2.81%。银行间债券市场投资者中,商业银行持有229,489.13亿元,占比85.25%;保险机构持有6,771.88亿元,占比2.52%;非法人产品持有7,516.00亿元,占比2.79%;其他境内机构持有17,787.13亿元, 占比6.61%;境外机构持有39.90亿元,占比0.01%。地方政府债券5月末投资者持有结构情况见表10、图8。
三、地方政府债券余额
截至5月末,全国地方政府债券余额270,170.17亿元,其中一般债券余额133,214.86亿元,专项债券余额136,955.31亿元。地方政府债券剩余平均年限7.0年(其中一般债券6.3年,专项债券7.6年),比2020年末增加0.1年。地方政府债券平均利率3.52%,其中一般债券3.52%,专项债券3.52%。
全国地方政府债券余额加上非政府债券形式存量政府债务1,750.55亿元,全国地方政府债务余额为271,920.72亿元,控制在全国人大批准的债务余额限额332,774.30亿元之内。
(本文所有图表略见附件 )
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